به طور کلی، بازار سهام در طول یک رکود به سرعت کاهش می‌یابد زیرا ترس باعث هجوم سفارش‌های فروش می‌شود – و کندتر رشد می‌کند. در حالی که همیشه اینطور نیست، اما یک قانون عقلانی است. به این ترتیب، زمانی که بازار سهام شروع به سقوط می کند، نوسان اختیار تمایل به افزایش دارد  اغلب به سرعت. این امر باعث می‌شود که حق بیمه‌های اختیار معامله در شاخص‌های سهام حتی فراتر از آنچه که معمولاً انتظار می‌رود، صرفاً بر اساس حرکت قیمت خود شاخص پایه افزایش یابد.

برعکس، زمانی که کاهش در نهایت کاهش می‌یابد و بازار بار دیگر به آرامی بالاتر می‌رود، نوسانات ضمنی – و در نتیجه مقدار حق بیمه زمانی تعبیه شده در گزینه‌های شاخص سهام – کاهش می‌یابد. این یک روش بالقوه مفید برای معاملات گزینه های شاخص سهام ایجاد می کند.

رایج ترین معیار “ترس” در بازار سهام، شاخص نوسان CBOE ( VIX ) است. VIX نوسانات ضمنی گزینه های موجود در SPX (که S&P 500 را ردیابی می کند) اندازه گیری می کند.1

شکل 1 VIX را در بالا با شاخص قدرت نسبی سه روزه (RSI) زیر آن، و علامت SPY (یک صندوق قابل معامله در بورس  [ETF] که S&P 500 را نیز دنبال می‌کند) در پایین نشان می‌دهد. توجه داشته باشید که وقتی SPX سقوط می کند، VIX چگونه تمایل به “اسپیک” بالاتر دارد.

هنگامی که بازار سهام کاهش می یابد، قیمت ها معمولاً افزایش می یابد. به همین ترتیب، از آنجایی که نوسانات ضمنی همزمان با کاهش شاخص سهام افزایش می‌یابد، مقدار حق بیمه زمانی تعبیه‌شده در اختیار معامله اغلب به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد. در نتیجه، یک معامله‌گر می‌تواند با فروش گزینه‌ها و جمع‌آوری حق بیمه از این موقعیت استفاده کند، زمانی که معتقد است بازار سهام آماده بازگشت به حالت صعودی است. از آنجایی که فروش گزینه های فروش برهنه مستلزم فرض ریسک بیش از حد است، اکثر معامله گران به درستی برای فروش اوراق بهادار مردد هستند، به ویژه زمانی که احساسات منفی بر بازار حاکم باشد.

در نتیجه، دو چیز برای کمک به این وضعیت وجود دارد: نشانه‌ای که نشان می‌دهد فروش در حال کاهش است یا به زودی کاهش می‌یابد، و استفاده از اسپرد اعتبار با استفاده از گزینه‌های فروش.

با در نظر گرفتن نکته دوم ابتدا، اسپرد اعتباری فروش – که معمولاً به عنوان ” پرداخت صعودی” نیز شناخته می شود – به سادگی شامل فروش (یا “نوشتن”) یک اختیار فروش با قیمت معاملات معین و همزمان خرید یک گزینه فروش دیگر با قیمت معاملاتی پایین تر است. . خرید قیمت اعتصاب پایین تر، موقعیت فروش را پوشش می دهد و محدودیتی برای مقدار پولی که می تواند در معامله از دست برود ایجاد می کند.

تعیین زمان معکوس شدن بازار سهام (البته) هدف طولانی مدت همه معامله گران است. متاسفانه هیچ راه حل کاملی وجود ندارد. با این وجود، یکی از مزایای فروش اسپرد گاو نر این است که لزوماً لازم نیست در زمان بندی خود کاملاً دقیق باشید. در واقع، اگر شما یک اختیار فروش خارج از پول را بفروشید (یعنی یک اختیار فروش با قیمت اعتصابی که کمتر از قیمت فعلی شاخص سهام پایه است)، فقط باید «به شدت در اشتباه نباشید».

برای اهداف زمان بندی، ما به دنبال سه چیز خواهیم بود:

• SPY بالاتر از میانگین متحرک 200 روزه خود معامله می شود.
• RSI سه روزه برای SPY 32 یا کمتر بود.
• RSI سه روزه برای VIX روی 80 یا بالاتر بود و اکنون کمتر شده است.

وقتی این سه رویداد اتفاق می‌افتند، یک معامله‌گر ممکن است به بررسی اسپردهای اعتباری در SPY یا SPX فکر کند.

بیایید به مثالی با استفاده از سیگنال های شکل 1 نگاه کنیم. در این تاریخ، SPY بالاتر از میانگین متحرک 200 روزه خود قرار داشت، RSI سه روزه برای SPY اخیراً به زیر 32 کاهش یافته بود و RSI سه روزه برای VIX به تازگی تیک خورده بود. در این مرحله، SPY با قیمت 106.65 دلار معامله می شد. یک معامله گر می توانست 10 عدد از فروش های نوامبر 104 را به قیمت 1.40 دلار بفروشد و 10 عدد از فروش های نوامبر 103 را با قیمت 1.16 دلار بخرد.

همانطور که در شکل های 2 و 3 مشاهده می کنید:

• حداکثر پتانسیل سود برای این معامله 240 دلار و حداکثر ریسک 760 دلار است.
• این گزینه ها تنها 22 روز تا انقضا باقی مانده است.
• قیمت سربه سر معامله 103.76 دلار است.

اگر به طور دیگری به آن نگاه کنیم، تا زمانی که SPY کمتر از سه امتیاز (یا تقریباً -2.7٪) در 22 روز آینده سقوط کند، این معامله سود نشان می دهد

در انقضای 22 روزه به هر قیمتی بالاتر از 104 دلار باشد، معامله‌گر کل اعتبار 240 دلاری دریافتی هنگام وارد شدن معامله را حفظ می‌کند. حداکثر ضرر فقط در صورتی رخ می دهد که SPY در انقضا 103 دلار یا کمتر باشد. اگر SPY به زیر سطح مشخصی کاهش یابد، ممکن است یک معامله گر باید برای کاهش ضرر خود اقدام کند.

در این مثال، افزایش نوسانات اختیاری ضمنی قبل از تاریخ سیگنال – همانطور که به طور عینی با استفاده از شاخص VIX اندازه‌گیری شد – دو هدف را دنبال کرد:

• جهش در VIX و معکوس شدن متعاقب آن نشانه ترس بیش از حد در بازار بود – اغلب پیشروی برای از سرگیری روند صعودی مداوم.
• افزایش در سطوح نوسان ضمنی نیز باعث افزایش زمان در دسترس نویسندگان گزینه های SPY شد.

در این شرایط، یک معامله‌گر می‌تواند سودآوری بالقوه خود را با دریافت حق بیمه بیشتر از زمانی که نوسانات ضمنی کمتر بود، به حداکثر برساند. روش توصیف شده در اینجا نباید به عنوان یک “سیستم” در نظر گرفته شود و مطمئناً تضمینی برای ایجاد سود نیست. با این حال، به عنوان یک تصویر مفید از اینکه چگونه ترکیب عوامل متعدد می تواند به فرصت های معاملاتی منحصر به فرد برای معامله گران اختیار منجر شود، عمل می کند.